Bitcoin: Tempat berlindung yang aman di tengah hiruk pikuk spekulatif

Di pasar keuangan saat ini, Bitcoin (Bitcoin) tidak diragukan lagi merupakan topik yang terkenal. Fluktuasi harga yang besar dan risiko investasi yang tinggi telah membingungkan banyak investor. Apakah Bitcoin merupakan produk spekulatif atau dapatkah dianggap sebagai aset safe-haven? Dengan menganalisis investasi Bitcoin dari perspektif alokasi aset, kita dapat memperoleh pemahaman yang lebih mendalam tentang masalah ini.

Pertama, memahami sifat Bitcoin adalah kuncinya. Bitcoin adalah mata uang digital terdesentralisasi yang dibuat oleh Satoshi Nakamoto pada tahun 2009. Ini dirancang untuk memungkinkan transaksi online yang aman tanpa intervensi pihak ketiga. Karena sifatnya yang unik, Bitcoin telah mengalami fluktuasi harga yang dramatis selama beberapa tahun terakhir, menarik perhatian banyak investor. Banyak orang menganggap Bitcoin sebagai fondasi sistem keuangan masa depan dan percaya bahwa Bitcoin memiliki potensi dan nilai yang besar. Namun, ada pula yang percaya bahwa fluktuasi harga Bitcoin hanyalah spekulasi jangka pendek dan tidak memiliki nilai intrinsik jangka panjang.

Saat membahas karakteristik Bitcoin sebagai instrumen spekulatif, kami tidak bisa tidak menyebutkan fluktuasi harga yang hebat. Misalnya, pada tahun 2020, harga Bitcoin melonjak dari $7.000 menjadi hampir $42.000 hanya dalam beberapa bulan, sebelum dengan cepat turun kembali ke $30.000. Volatilitas semacam ini sangat meningkatkan kemungkinan investor memperoleh keuntungan tinggi dalam jangka pendek, namun juga memiliki risiko yang besar. Banyak investor yang memperoleh keuntungan besar dari fluktuasi tersebut, namun banyak juga yang menderita kerugian besar karena mengikuti tren secara membabi buta.

Namun, meski fluktuasi harga Bitcoin telah memicu banyak spekulasi, banyak investor mulai melihatnya sebagai aset safe-haven. Ketika ketidakpastian ekonomi global semakin meningkat, terutama selama pandemi, banyak investor beralih ke Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap risiko keuangan tradisional. Menurut beberapa penelitian, semakin banyak investor institusional yang mulai memasukkan Bitcoin dalam alokasi aset mereka untuk mencapai diversifikasi risiko. Misalnya, perusahaan Tesla yang terkenal tidak hanya membeli Bitcoin senilai $1,5 miliar, tetapi juga mengumumkan bahwa mereka akan menerima Bitcoin sebagai metode pembayaran, yang selanjutnya mempromosikan pengarusutamaan Bitcoin.

Dari perspektif alokasi aset, Bitcoin memang dapat berfungsi sebagai aset safe-haven sampai batas tertentu. Aset-aset safe-haven tradisional, seperti emas, biasanya berkinerja baik ketika ketidakpastian ekonomi meningkat. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, kinerja Bitcoin semakin erat kaitannya dengan emas. Selama banyak krisis ekonomi, investor menemukan bahwa harga Bitcoin cenderung berbanding terbalik dengan harga emas, yang berarti Bitcoin mungkin menjadi pilihan investasi yang relatif aman ketika pasar tradisional sedang bergejolak.

Tentu saja, meskipun Bitcoin semakin dipandang sebagai aset safe-haven, kita tidak bisa mengabaikan risiko yang melekat pada Bitcoin. Pasar Bitcoin masih menghadapi berbagai tantangan seperti ketidakpastian peraturan dan risiko keamanan teknis. Kebijakan peraturan untuk Bitcoin di banyak negara belum diklarifikasi, sehingga mungkin berdampak signifikan pada pasar. Misalnya, Tiongkok menerapkan tindakan keras terhadap penambangan dan perdagangan Bitcoin pada tahun 2021, yang menyebabkan harga Bitcoin anjlok. Kejadian ini sekali lagi mengingatkan investor bahwa volatilitas di pasar Bitcoin selalu ada.

Saat mempertimbangkan untuk berinvestasi di Bitcoin, investor harus menganalisis secara rasional toleransi risiko dan tujuan investasi mereka. Bagi investor yang mengejar risiko tinggi dan keuntungan tinggi, Bitcoin tidak diragukan lagi merupakan pilihan yang patut diperhatikan. Bagi mereka yang lebih cenderung berinvestasi secara konservatif, memasukkan Bitcoin sebagai bagian dari alokasi aset dapat membantu mereka mendiversifikasi risiko sampai batas tertentu.

Selain itu, seiring berkembangnya teknologi finansial, cara berinvestasi di Bitcoin juga terus berkembang. Dari penambangan awal oleh para penambang hingga berbagai bursa dan produk dana saat ini, investor dapat berpartisipasi dalam pasar Bitcoin melalui berbagai saluran. Apalagi dalam beberapa tahun terakhir, banyak lembaga keuangan mulai meluncurkan produk keuangan terkait Bitcoin, sehingga memudahkan investor awam untuk berpartisipasi di pasar negara berkembang ini. Tren ini tidak hanya memperkaya pilihan investor, tetapi juga memberikan dukungan kuat terhadap popularitas Bitcoin.

Namun, dihadapkan pada lingkungan pasar yang begitu kompleks, investor harus tetap waspada saat berinvestasi di Bitcoin. Di satu sisi, diperlukan pemahaman mendalam tentang latar belakang teknis dan dinamika pasar Bitcoin; di sisi lain, investor juga perlu memperhatikan perubahan situasi ekonomi global dan menyesuaikan strategi investasinya dalam a secara tepat waktu. Sebagai aset baru, perkembangan Bitcoin di masa depan masih penuh ketidakpastian. Oleh karena itu, mentalitas investasi yang rasional sangatlah penting.

Bagaimana posisi Bitcoin di pasar keuangan masa depan masih menjadi pertanyaan yang perlu ditelusuri. Dengan semakin banyaknya investor institusi dan individu yang memasuki pasar ini, nilai dan status Bitcoin dapat berubah secara signifikan. Kita dapat memperkirakan bahwa Bitcoin akan terus memainkan peran penting di masa depan, baik sebagai produk spekulatif atau aset safe-haven, yang akan memicu lebih banyak diskusi dan pemikiran.

Secara umum, nilai investasi Bitcoin tidak statis, dan posisinya antara spekulasi dan lindung nilai juga berubah seiring perubahan lingkungan pasar. Ketika investor berpartisipasi di pasar Bitcoin, mereka tidak hanya harus memperhatikan fluktuasi harga jangka pendek, namun juga memeriksa nilai potensialnya dari perspektif jangka panjang. Melalui alokasi aset yang wajar, investor dapat menemukan peluang investasinya sendiri di dunia Bitcoin, yang dapat menghindari risiko dan mencapai apresiasi kekayaan.

Di pasar yang terus berubah ini, pola pikir dan strategi investor akan menjadi kunci kesuksesan. Apakah Anda seorang spekulan yang mengejar risiko tinggi dan keuntungan tinggi, atau investor konservatif yang berharap mendapatkan keuntungan stabil, Anda perlu menemukan cara yang cocok untuk Anda dalam investasi Bitcoin. Hanya dengan cara ini kita dapat tetap tak terkalahkan di pasar yang penuh peluang dan tantangan ini.

The four most famous international exchanges:

Binance INTL	OKX INTL	Gate.io INTL	Huobi INTL
China Line　APP DL	China Line　APP DL	China Line　APP DL	China Line　APP DL

Note: The above exchange logo is the official website registration link, and the text is the APP download link.

Artikel ini ditulis oleh analis cryptocurrency dan ekonom Byrne
Sebuah artikel yang diterbitkan oleh Hobart di medium. Dari sudut pandang pedagang tradisional, artikel ini menganalisis enam aspek berikut: risiko dan keandalan investasi di Bitcoin, cara menilai Bitcoin dan kemungkinannya menjadi mata uang, cara mencocokkan Bitcoin dengan portofolio investasi, Mengapa sulit untuk menentukan apakah Bitcoin merupakan aset spekulatif atau safe-haven, bagaimana Bitcoin dibandingkan dengan risiko lainnya, dan ke mana arah Bitcoin di masa depan.
Baru-baru ini, teman-teman bertanya kepada saya mengapa saya tidak berinvestasi di aset kripto. Saya sebenarnya tertarik dengan Bitcoin dan telah bekerja di industri ini selama beberapa waktu, namun saya tidak yakin apa yang ingin saya lakukan sebagai investor kripto penuh waktu. Mata uang bisa menjadi titik masuk, jadi kecuali Anda yakin Bitcoin akan runtuh, perdagangan yang benar untuk dana mata uang kripto adalah dengan membeli Bitcoin, dalam hal ini manajer perdagangan perlu menjawab dua pertanyaan:
1. Bagaimana cara memegangnya?
2. Berapa lama sebaiknya diadakan?
Saya menyimpan Bitcoin di akun pribadi dan menganggapnya sebagai opsi yang sangat spekulatif. Pada saat yang sama, ini adalah aset khusus. Untuk pengalokasi aset pada umumnya, alokasi mata uang kripto yang benar mendekati nol, tetapi bukan nol.
Pengalokasi aset harus menyesuaikan setiap posisi dengan portofolionya—dengan mempertimbangkan risiko/pengembalian dan korelasi dengan kelas aset lainnya.
1 Risiko dan keandalan Bitcoin
Bitcoin adalah penyimpan nilai.
Ada banyak teori tentang uang, tetapi yang paling komprehensif adalah bahwa uang adalah maksud Schelling: alasan mengapa Anda memperlakukan uang sebagai uang adalah karena orang lain juga memperlakukannya sebagai uang. Schelling point adalah kecenderungan orang untuk memilih tanpa adanya komunikasi dalam teori permainan.
Untuk sebagian besar sejarah, logam mulia adalah titik Schelling yang ideal untuk mendapatkan uang.
Baik emas maupun perak sulit ditemukan dalam jumlah besar, namun saat kami mulai menemukan logam ini, kami menemukan cara hebat untuk mengukur massanya. Hal yang baik tentang logam mulia adalah semua orang tahu bahwa mereka memiliki nilai, namun tidak ada yang memiliki kemampuan untuk memanfaatkannya lebih banyak. Masalahnya adalah jika kekayaan tumbuh lebih cepat daripada jumlah uang beredar, maka akan terjadi deflasi, yaitu: uang tidak dapat dicetak dengan cukup cepat untuk mencerminkan melimpahnya barang dan jasa yang tersedia, dan peminjam akan dirugikan.
Jika Anda khawatir akan pembengkakan pasar, lindung nilai tradisionalnya adalah brankas dan emas. Sebagai lindung nilai terhadap deflasi, Treasury memiliki kinerja yang lebih baik, dan ketika inflasi rendah, Treasury bergerak berbanding terbalik dengan saham. Emas berkinerja lebih baik selama periode inflasi tinggi (karena sulit menghasilkan lebih banyak emas) dan selama periode deflasi (karena keuntungan dari aset lain berkurang dan biaya peluang memiliki emas rendah).
Dalam jangka pendek, Bitcoin akan masuk ke dalam kerangka emas. Pasokannya dibatasi oleh desain;
Hal ini tidak menghasilkan keuntungan, sehingga biaya peluangnya lebih rendah ketika suku bunga rendah, namun jika inflasi meningkat, kurangnya pasokan tambahan akan menyebabkan kinerjanya lebih baik.
Jika Anda menilai berdasarkan riwayat pembelian aset safe-haven, Anda akan memandang emas sebagai tempat berlindung yang paling aman. Jika Anda membeli buku teoretis yang membahas "Mengapa Emas adalah Aset Safe Haven" Anda akan menyadari bahwa Bitcoin, meskipun lebih berisiko, lebih dapat diandalkan. Bitcoin dapat disita karena risiko regulasi, namun Bitcoin diciptakan dengan mempertimbangkan risiko ini.
Jika menurut Anda Bitcoin berpotensi menjadi aset safe-haven, maka Anda harus menerima kenyataan bahwa Bitcoin juga berpotensi menjadi mata uang utama. Kekurangan Bitcoin dibandingkan emas adalah emas lebih bernilai dan lebih stabil. Jika nilai Bitcoin meningkat, hal ini menyelesaikan masalah nilai; jika nilai naik karena pengalokasi aset dan bank sentral semakin banyak yang memegang Bitcoin, maka Bitcoin menjadi lebih stabil.
2 Penilaian dan Perbandingan Bitcoin
Bitcoin memiliki banyak cerita, dan kita hanya perlu fokus pada kisah suksesnya tanpa harus membandingkannya dengan mata uang kripto lain dan transaksi teknologi yang tidak menguntungkan. Perbandingan Bitcoin seharusnya adalah emas dan dolar AS. Ini mungkin terdengar seperti ide gila, namun kenyataannya nilai Bitcoin kira-kira sama dengan (emas + dolar AS)  (peluang Bitcoin menjadi sarana tabungan global default). Suku kedua dalam persamaan tersebut adalah angka yang kecil dan mudah berubah, namun pada akhirnya itulah yang kami sesuaikan dengan penilaian kami.
Cadangan emas dunia saat ini berjumlah sekitar 190.000 metrik ton dengan harga $1.470 per ons, dan nilai emas sekitar $9 triliun. Anda dapat menggunakan franc Swiss atau dolar AS sebagai perbandingan lainnya - dari satu sudut pandang, franc Swiss lebih sebanding karena lebih banyak orang yang memegangnya secara murni, sehingga mereka memiliki aset yang naik ketika aset lainnya turun. Dari perspektif lain, dolar AS lebih sebanding karena setiap transaksi yang kami lakukan pada akhirnya diselesaikan dalam dolar AS.
Namun jika menyangkut transfer emas, perbandingannya menjadi lebih rumit. Karena sekarang kita jarang meminjam uang dalam bentuk emas (walaupun dulunya hal itu biasa; ketika J.P. Morgan membeli Carnegie Steel, dia membayarnya dengan obligasi emas; Prancis menerbitkan obligasi Guiscard; Turki juga menerbitkan beberapa obligasi). Memegang dolar berguna bagi bank sentral untuk merespons kekurangan dari peminjam pemerintah atau korporasi. Jadi bisa dikatakan dolar AS merupakan lindung nilai terhadap permasalahan tertentu. Emas adalah lindung nilai terhadap masalah yang tidak diketahui.
Jika perusahaan dan negara meminjamkan Bitcoin merupakan hal yang lumrah, Bitcoin akan setara dengan dolar AS. Tapi itu hanya apa yang dilakukan spekulan pada tahap ini, jadi tidak layak untuk dipertimbangkan. Akan ada kemungkinan kecil untuk memberikan pinjaman berbasis emas, dan situasinya akan sangat berbeda pada saat itu, sehingga tidak ada gunanya berspekulasi mengenai hal tersebut saat ini.
Oleh karena itu, emas masuk akal sebagai aset yang mirip dengan Bitcoin (sedikit kegunaan intrinsik, langka, relatif mudah untuk ditransfer) dan dapat digunakan untuk fungsi Bitcoin (melindungi nilai terhadap perubahan harga aset yang ekstrim).
Dalam kerangka ini, menilai Bitcoin itu sederhana. Tidak mudah, tapi sederhana: Jika Anda memiliki tingkat pengembalian yang disyaratkan, tanggal yang Anda perkirakan Bitcoin akan menggantikan emas, dan memiliki perkiraan kemungkinan hal ini terjadi, Anda dapat dengan mudah mengekstrapolasi nilai sekarang. Misalnya, jika Anda yakin bahwa Bitcoin memiliki peluang 1% untuk menggantikan emas dalam waktu sepuluh tahun, perkiraan nilai masa depan pada tahun 2029 adalah $90 miliar. Jika Anda ingin Bitcoin memiliki rasio Sharpe historis yang sama dengan saham, dan ingin saham memberikan pengembalian 3% di atas tingkat bebas risiko (lebih rendah dari rata-rata historis, namun berhati-hatilah di sini). Dibandingkan dengan volatilitas S&P yang sebesar 10%, volatilitas tahunan Bitcoin adalah 50%, sehingga pengembalian tahunan Bitcoin harus sekitar 18%.
Dengan asumsi tingkat diskonto 18%, jangka waktunya sepuluh tahun, dan US$90 miliar adalah nilai masa depan, maka nilai wajar saat ini adalah nilai wajar US$17 miliar. Namun hasil ini tidak memperhitungkan inflasi. Inflasi Bitcoin tetap, tapi tidak nol. Selama dekade berikutnya, pasokan Bitcoin yang beredar akan tumbuh sekitar 16%, sehingga menyusutkan jumlah ini menjadi $15 miliar. Target harga $15 miliar adalah ketidaksesuaian dibandingkan dengan kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini sebesar $1,570 miliar.
Tapi jangan putus asa!
Ada tiga pengungkit utama yang dapat kita manfaatkan:
1. Mungkin peluang Bitcoin menggantikan emas lebih besar dari 1%.
2
, mungkin keuntungan yang kita harapkan terlalu tinggi. Pengembalian yang diharapkan sebesar 18% didasarkan pada asumsi bahwa Bitcoin akan tetap bergejolak seperti sekarang selama dekade berikutnya, tetapi aset dengan volatilitas tinggi tidak sesuai dengan aset cadangan. Jika Bitcoin lebih menjadi aset cadangan, maka akan ada lebih banyak pembeli dan pergerakan harga akan lebih sulit.
3. Kami akan menetapkan tawaran minimum berdasarkan harga saham, namun dalam jangka panjang, Bitcoin tidak akan sama dengan saham. Ini akan lebih seperti opsi out-of-the-money seperti emas.
Hal ini memungkinkan kita untuk membuat hipotesis yang lebih beragam. Misalkan probabilitas Bitcoin menggantikan emas adalah 5%, bukan 1%, dan kita membagi selisihnya dalam tingkat pengembalian yang disyaratkan -
8% lebih tinggi dari tingkat bebas risiko, bukan 16%. Hal ini akan menghasilkan target sebesar $170 miliar, sedikit lebih tinggi dari penilaian saat ini. Ini melengkapi perkiraan peluang penggantian, dan investasi Bitcoin jangka panjang mengharuskan investor untuk terus menilai kembali peluang ini.
3 Bagaimana Bitcoin Cocok dengan Portofolio Investasi
Ada sebuah klise – pasar memanjat “dinding kekhawatiran,” yang berarti bahwa ketika semua orang takut sesuatu yang buruk akan terjadi, pemegang saham kehilangan keuntungan hariannya.
Bitcoin berbeda: ia terus naik dan turun di "dinding". Tidak ada yang benar-benar tahu apa yang sedang terjadi dan semua orang menjual sesuatu. Orang-orang mencoba memberi nilai padanya, tapi hasilnya nol atau tak terhingga. Bitcoin adalah skema Ponzi, Dunning-
Dunning-Kruggerand, instrumen spekulasi murni yang bahkan tidak memiliki kilau emas - entah itu emas, hanya saja lebih mudah disembunyikan, lebih mudah diperdagangkan, dan karenanya lebih berharga.
Bahkan di pasar bullish pun terdapat kontradiksi. Ada pembicaraan tentang kemajuan pengembangan Bitcoin, pemikiran cerdik Satoshi Nakamoto dan pengembang inti memberikan solusi elegan untuk masalah CS yang sudah berlangsung lama. Yang lain menyebutnya sebagai penyimpan nilai dengan volatilitas tinggi yang Anda beli ketika Anda berpikir harga semua aset lain kecuali jumlah uang beredar sedang turun.
Jadi, apakah ini bagian dari saham Transhuman atau franc Swiss?
Secara khusus, dalam konteks portofolio, terdapat perbedaan antara menjadi instrumen teknis yang super optimis versus aset darurat yang pesimistis.
Jika Anda memiliki terlalu banyak modal risiko, posisi Bitcoin mana yang mengimbangi risiko tersebut—panjang atau pendek?
Mari kita lihat.
4 Mengapa Sangat Sulit Menentukan Apakah Bitcoin Berisiko atau Lindung Nilai Aman
Pertama, mari kita mundur sejenak: Apa yang dimaksud dengan penghindaran risiko dan selera risiko? Saya mulai sering mendengar istilah ini setelah krisis keuangan.
Jika Anda melihat grafik S&P 10 tahun, Anda akan melihat perkembangan yang stabil dengan beberapa perubahan, namun pada tahun-tahun awal setelah krisis, setiap perubahan sudah cukup untuk menakuti orang.
Warisan krisis ini terus berlanjut – pengangguran masih tinggi dan pemulihan berada pada tingkat yang rendah secara historis:
Sumber: Business Insider, Grafik Pekerjaan Paling Menakutkan yang Pernah Ada
Kami juga merasakan dampak neraca yang berkelanjutan, khususnya di Eropa. Asuransi “angsa hitam” sangat mahal. Seperti yang dikatakan Mike Green dalam sebuah wawancara baru-baru ini:
Ini adalah dunia yang sangat berisiko. Di dunia yang terglobalisasi di mana modal keuangan dan perdagangan saling terkait, sulit untuk membantah bahwa ketika S&P 500 jatuh, hal ini tidak berdampak pada perekonomian setiap negara yang mengekspor ke Amerika Serikat, dan semua orang di perekonomian tersebut.
Jadi dalam periode pasca krisis, satu-satunya pertanyaan yang penting adalah: apakah ini titik terendahnya? Jika kita mencapai titik terendah, maka belilah apa pun yang baik untuk pemulihan global: saham-saham emerging market yang murah, obligasi dengan imbal hasil tinggi, dolar Australia, dan dolar Australia. tembaga, minyak. Masuk akal untuk menjual aset lindung nilai yang berisiko, seperti Treasury, yen Jepang, dolar AS, franc Swiss, atau emas.
Hal ini agak ironis, karena perdagangan yang “berisiko” mengasumsikan bahwa dunia telah bersatu kembali, dan bahwa krisis adalah kejadian yang tidak disengaja dalam tren jangka panjang. Pada saat yang baik, ketika tingkat valuasi di negara-negara kaya terlalu tinggi, investor mencari tempat dan kelas aset yang lebih berisiko. Ketika hasilnya tidak bagus, mereka kembali ke apa yang mereka ketahui dan berinvestasi lagi; bank-bank Jerman membeli banyak CDO pada pertengahan tahun 2000an, kemudian mengambil pelajaran dan kembali membeli obligasi Jerman dan menjualnya kepada perusahaan kecil dan menengah. pinjaman korporasi.
Dalam dunia persaingan dan petualangan yang sehat, perselisihan dimediasi melalui pasar. Tiongkok bersaing dengan Eropa dan Amerika Serikat untuk mendapatkan bahan mentah melalui penawaran yang kompetitif. Pergerakan menghindari risiko sering kali melibatkan korelasi harga yang lebih tinggi hingga pemilik aset dengan leverage harus segera menjual semua produknya. Namun dalam dunia petualangan nyata, korelasi mendasarnya juga akan berubah: Jepang adalah sekutu Amerika Serikat, sedangkan Swiss pada dasarnya adalah kota pegunungan raksasa dengan tingkat kepemilikan senjata yang tinggi. Namun yen dan franc Swiss keduanya naik 1% di tengah menurunnya angka pengangguran di AS.
Semua aset berisiko sama, namun sifat aset safe-haven berbeda karena kinerja spesifiknya bergantung pada keunikannya. Ada dua kategori utama aset:
1. Aset yang berubah untuk mengakomodasi berbagai preferensi risiko. Karena investor leverage meminjam atau melakukan short: USD, JPY, T-bills (jika Anda memiliki utang berisiko dan ingin melakukan lindung nilai terhadap risiko suku bunga, Anda melakukan short secara langsung atau tidak langsung).
2.
Aset-aset ini akan berkinerja lebih baik dalam situasi bencana tertentu, seperti krisis keuangan, perang besar, pandemi, gangguan perdagangan besar-besaran, atau krisis minyak. Yang terpenting, pengujian ulang terhadap aset-aset ini mengabaikan bagian-bagian penting dari distribusi. Jika mata uang fiat runtuh, sesuatu seperti emas atau Bitcoin akan bernilai banyak uang (meskipun jika kehancuran tersebut sangat mengganggu internet, nilai Bitcoin juga akan menyusut secara signifikan). Satu dekade yang lalu, resesi yang dipicu oleh kekurangan minyak akan menjadikan dolar AS sebagai aset yang sangat berisiko, karena AS adalah importir utama minyak satu dekade yang lalu, saat ini dolar AS akan menjadi aset yang aman karena Amerika Serikat Negara-negara tidak bergantung pada minyak dan memiliki perekonomian yang relatif terdiversifikasi dengan sumber permintaan internal yang besar. Tiongkok mungkin telah melakukan perubahan serupa: satu dekade yang lalu, krisis global akan menjadi peluang bagi mereka untuk memperluas lingkup pengaruhnya dan mengambil konsesi dari negara-negara tetangganya. Saat ini, Tiongkok memiliki leverage yang tinggi, memiliki demografi yang berisiko, dan sangat bergantung pada hal tersebut berdagang.
Jika Anda menjalankan algoritme pengoptimalan sederhana berdasarkan pengembalian historis dan persyaratan volatilitas portofolio Anda, algoritme tersebut akan menyukai portofolio dengan aset berisiko sangat tinggi dan aset berisiko sangat rendah, sekaligus mengalokasikan lebih sedikit uang ke aset langka lainnya. Akibatnya, manajer portofolio memisahkan kategori risiko tinggi dan risiko rendah namun pada dasarnya mengikuti desain yang sama. Dalam perekonomian dengan aliran barang dan modal yang mengglobal, portofolio semacam itu akan memberikan hasil yang berbeda selama masa pertumbuhan dan penurunan perekonomian.
Dalam model ini, Bitcoin harus memenuhi salah satu syarat. Ia memiliki volatilitas dan teknologi jaminan risiko, namun murni perlindungan risiko dalam jangka panjang. Berdasarkan pengalaman, akan berakhir di mana?
5 Bitcoin vs. aset berisiko lainnya
Untuk mengklasifikasikan Bitcoin secara lebih akurat sebagai aset berisiko atau aset safe-haven, saya membandingkannya dengan beberapa aset lainnya.
Dalam sekumpulan aset berisiko, indeks utama mencakup (S&P 500, Nasdaq 100, Shanghai Composite, Nikkei) serta aset lain yang melacak kinerja makroekonomi (dolar Australia, dolar AS, minyak).
Saat kami melacak korelasi bergulir 30 hari Bitcoin dengan aset berisiko, kami tidak menemukan apa pun…
Dalam analogi safe-haven, kami menggunakan pendekatan yang sama.
Korelasinya juga nol.
Ada beberapa cara untuk melihat masalah ini:
1. Harga Bitcoin benar-benar acak dan tidak ada hubungannya dengan lindung nilai; ini murni perjudian.
2. Pengembalian Bitcoin didorong oleh faktor-faktor yang tidak secara langsung mempengaruhi instrumen lain, seperti kebutuhan akan pencucian uang. Saya mengujinya beberapa waktu lalu dengan mencari cara lain untuk mencuci uang, dan tidak menemukan sesuatu yang berarti - tidak ada korelasi antara harga Bitcoin dan pendapatan game di Makau atau harga perumahan di Vancouver.
3. Bitcoin tidak relevan dengan perdagangan aset berisiko tinggi atau aset safe-haven karena Bitcoin mencerminkan sifat keduanya. Dalam model ini, perusahaan harus melakukan perdagangan seperti perusahaan pertambangan kecil: taruhan yang sangat bervariasi dan pengembaliannya merupakan aset yang sangat stabil.
Opsi pertama tidak kompatibel dengan Bitcoin yang termasuk dalam portofolio. Ini adalah hipotesis nol yang bagus; jika Bitcoin adalah aset perjudian, maka pada akhirnya akan menjadi nol. Namun, bagi mereka yang menjalankan portofolio terdiversifikasi, ada dua opsi lain yang membuat Bitcoin menjadi hal yang sangat menarik untuk dimiliki: Korelasinya yang rendah dengan aset lain, selama Anda optimis dengan keuntungan Bitcoin pada akhirnya. Ini berarti bahwa ini adalah alat diversifikasi yang sangat kuat.
6 Arah pengembangan Bitcoin di masa depan
Begini perkembangan Bitcoin: Pengalokasi aset akan membeli Bitcoin dalam jumlah kecil ketika mereka menganggapnya sebagai aset yang aman.
Hal ini mempunyai tiga dampak: meningkatkan harga secara signifikan; mengurangi volatilitas karena pengalokasi aset menyeimbangkan kembali kepemilikannya, yang berarti mereka melakukan short pada pasar; hal ini membuat Bitcoin lebih mungkin menjadi aset yang aman.
Inilah maksud Schelling lagi. Jika setiap pengalokasi aset utama percaya bahwa 0,1% adalah bobot ideal Bitcoin, maka bobot ideal harus lebih tinggi dari 0,1%, sehingga mereka akan meningkatkannya secara bertahap dan terus berlanjut hingga keseimbangan tercapai.
Seiring dengan meningkatnya peluang Bitcoin untuk diterima sebagai aset cadangan, volatilitasnya juga menurun.
Anda dapat menggambarkan penilaian hipotetis Bitcoin seperti ini:
Saya menyajikan banyak kemungkinan, namun saya menyoroti satu-satunya jalan yang masuk akal: ketika kemungkinan Bitcoin menggantikan emas meningkat, hasil yang dibutuhkan menurun.
Tentu saja, seiring dengan meningkatnya nilai Bitcoin, risiko regulasi juga meningkat.
Sebagian besar pemerintah lebih memilih untuk memiliki kedaulatan moneter. Jika mereka ingin mengubahnya, itu karena mereka menginginkan lebih. Oleh karena itu, semakin tinggi harga Bitcoin, semakin besar pula kekhawatiran pemerintah.
Ketika pemerintah melarangnya, itu karena mereka menyadari bahwa ini adalah sebuah masalah, namun jaringan ini tidak diatur dan berkembang jauh lebih cepat daripada yang bisa dilakukan pemerintah.
Hal ini mungkin akan mematikan Bitcoin jika mereka melarangnya karena digunakan untuk narkoba dan pornografi anak (yang sampai saat ini masih berlaku!), namun penggunaan utamanya saat ini adalah spekulasi, jadi satu-satunya alasan mengapa pemerintah secara bertahap mendukung pelarangan Bitcoin adalah, sepertinya Bitcoin kemungkinan besar akan berhasil.
Namun jika investor benar-benar percaya bahwa Bitcoin adalah aset yang baik, maka pelarangan tersebut tidak akan berkelanjutan, dan pemerintah mana pun yang mengeluarkan pelarangan secara implisit mengatakan bahwa mata uang nasionalnya berada dalam kondisi yang lebih buruk di dunia di mana Bitcoin merupakan aset yang banyak digunakan.
Bahkan pemerintahan terkuat dalam sejarah, Amerika Serikat, hanya dapat melarang emas selama lebih dari satu era, dan emas relatif mudah untuk disita.
Kita dapat mempertimbangkan serangkaian kurva yang tumpang tindih: probabilitas bahwa orang-orang terpintar berpikir Bitcoin akan menggantikan emas, probabilitas bahwa para pengalokasi aset berpikir bahwa peristiwa ini adalah peristiwa yang terjadi, dan probabilitas bahwa pemerintah menganggap peristiwa ini adalah peristiwa tersebut.
Dalam setiap kasus, kemungkinan yang diharapkan didasarkan pada harga Bitcoin, namun selama model Anda menerima bahwa pemerintah tidak bijaksana, Anda dapat membeli dengan aman meskipun ada larangan. (Setidaknya, ini bukan larangan yang hanya berdampak pada Anda secara pribadi.)
Ini adalah pendekatan yang menegangkan, namun merupakan kerangka kerja yang berguna: Ketika harga Bitcoin cenderung meningkat dan volatilitasnya cenderung menurun, nilai intrinsiknya meningkat.