Booming Stablecoin dan Kebingungan Harga Bitcoin

Dalam lingkungan perekonomian saat ini, konsep mata uang stabil tampaknya telah menjadi fokus diskusi hangat di antara banyak ekonom. Namun, meskipun lonjakan stablecoin telah membawa stabilitas pada pasar, hal ini tidak berarti bahwa harga mata uang kripto seperti Bitcoin akan naik sebagai dampaknya. Fenomena ini mendorong orang untuk berpikir: Dalam pasar yang sangat bergejolak, apakah kebijakan moneter yang stabil benar-benar dapat mempengaruhi nilai Bitcoin? Hal ini tidak hanya menjadi topik penelitian para ekonom, tetapi juga menjadi topik hangat bagi investor.

Pertama, definisi mata uang stabil dan latar belakangnya harus diperjelas. Mata uang yang stabil biasanya mengacu pada mata uang yang memiliki fluktuasi harga yang relatif kecil dan relatif stabil. Mata uang tersebut sering dikaitkan dengan suatu aset, seperti emas atau cadangan devisa, untuk mengurangi risiko fluktuasi nilainya. Dalam beberapa tahun terakhir, ketika bank sentral di berbagai negara menerapkan kebijakan moneter yang longgar, semakin banyak mata uang yang stabil (seperti USDT, USDC, dll.) yang muncul di pasar. Banyak investor melihatnya sebagai instrumen safe-haven, terutama di tengah meningkatnya ketidakpastian perekonomian.

Namun, lonjakan stablecoin gagal memberikan dukungan yang kuat terhadap harga Bitcoin. Sebagai mata uang digital terdesentralisasi, harga Bitcoin sangat fluktuatif dan dipengaruhi oleh banyak faktor, termasuk permintaan pasar, psikologi investor, perubahan kebijakan, dan lain-lain. Misalnya, pada awal epidemi COVID-19 pada tahun 2020, akibat ketidakpastian perekonomian global, harga Bitcoin mengalami fluktuasi yang hebat bahkan turun tajam dalam waktu singkat. Saat ini, meski terdapat banyak stablecoin yang beredar di pasaran, harga Bitcoin masih gagal untuk tetap stabil.

Dari sudut pandang ekonomi, pasokan dan permintaan pasar adalah faktor inti yang menentukan harga Bitcoin. Jumlah total Bitcoin terbatas, hanya 21 juta, sehingga membuatnya langka sampai batas tertentu. Namun, karena semakin banyak investor membanjiri pasar untuk mengejar sumber daya yang langka ini, harga tidak naik seperti yang diharapkan. Sebaliknya, banyak investor mengejar keuntungan dalam jangka pendek, yang menyebabkan fluktuasi harga Bitcoin yang liar. Fenomena ini biasa terjadi di pasar keuangan, dan situasi serupa juga terjadi pada aset-aset safe-haven tradisional seperti emas.

Selain itu, perubahan lingkungan kebijakan juga merupakan faktor penting yang mempengaruhi harga Bitcoin. Misalnya, pada tahun 2021, pemerintah Tiongkok meningkatkan pengawasannya terhadap mata uang kripto, yang mengakibatkan penutupan banyak tambang dan terpukulnya kepercayaan pasar, yang pada akhirnya berdampak pada harga Bitcoin. Dalam hal ini, peningkatan nilai mata uang yang stabil gagal mengimbangi dampak negatif risiko kebijakan. Sebaliknya, banyak investor memilih untuk mengalihkan dana mereka ke stablecoin untuk mengurangi risiko.

Selain itu, psikologi investor memainkan peran penting dalam fluktuasi harga Bitcoin. Di pasar keuangan, sentimen investor seringkali mempengaruhi keputusan mereka. Saat pasar bullish, optimisme dapat mendorong investor untuk membeli dalam jumlah besar, sehingga menaikkan harga; sementara saat pasar sedang bearish, kepanikan dapat menyebabkan penjualan, yang pada gilirannya memperburuk penurunan harga. Kemakmuran mata uang yang stabil tidak mengubah mekanisme psikologis ini, namun mungkin membuat beberapa investor lebih cenderung memilih mata uang yang stabil untuk mengurangi risiko ketika harga berfluktuasi.

Perlu dicatat bahwa meskipun stablecoin menyediakan likuiditas ke pasar sampai batas tertentu, keberadaannya tidak berarti bahwa harga Bitcoin akan naik. Sebaliknya, faktor-faktor seperti penawaran dan permintaan pasar, lingkungan kebijakan, dan psikologi investor masih menjadi kekuatan pendorong utama yang menentukan harga Bitcoin. Ketika permintaan pasar terhadap Bitcoin melemah, meskipun peredaran mata uang stabil meningkat, hal tersebut tidak dapat mengubah tren penurunan harga Bitcoin.

Dengan latar belakang ini, investor harus lebih memperhatikan fundamental pasar dan lingkungan makroekonomi ketika mempertimbangkan investasi Bitcoin, daripada hanya mengandalkan kemakmuran mata uang yang stabil. Risiko investasi Bitcoin masih ada, dan investor harus memiliki kesadaran risiko dan sensitivitas pasar yang memadai untuk mengatasi kemungkinan fluktuasi harga di masa depan. Pada saat yang sama, alokasi aset yang rasional dan diversifikasi investasi juga merupakan strategi penting untuk mengurangi risiko.

Dalam jangka panjang, dengan terus berkembangnya teknologi blockchain dan perluasan skenario penerapan, prospek pasar Bitcoin dan mata uang kripto lainnya masih layak untuk dinantikan. Banyak lembaga keuangan dan bisnis secara bertahap mulai menerima mata uang kripto dan bahkan memasukkannya ke dalam portofolio investasi mereka. Tren ini mungkin akan semakin meningkatkan nilai Bitcoin di masa depan, namun hal ini tidak berarti bahwa kemakmuran mata uang yang stabil akan secara langsung menyebabkan kenaikan harga Bitcoin.

Pada akhirnya, hubungan antara stablecoin dan Bitcoin bukanlah hubungan sebab-akibat yang sederhana, melainkan interaksi yang kompleks. Dari sudut pandang ekonom dan investor, perhatian lebih harus diberikan pada bagaimana membuat keputusan investasi yang rasional dalam lingkungan pasar yang kompleks ini. Fluktuasi harga Bitcoin bukan hanya hasil dari kemakmuran mata uang yang stabil, namun juga hasil dari jalinan berbagai faktor di pasar. Investor masa depan perlu memiliki wawasan yang lebih dalam dan kemampuan beradaptasi yang lebih besar untuk merespons perubahan kondisi pasar.

The four most famous international exchanges:

Binance INTL	OKX INTL	Gate.io INTL	Huobi INTL
China Line　APP DL	China Line　APP DL	China Line　APP DL	China Line　APP DL

Note: The above exchange logo is the official website registration link, and the text is the APP download link.

Ketika Bitcoin tampaknya telah menemukan puncak lokalnya, semua mata di dunia mata uang kripto telah beralih ke stablecoin, yang merupakan aset stabil yang terikat dan didukung oleh aset cadangan yang "stabil". Meskipun sudah ada di industri mata uang kripto pada tahun 2017 dan 2018, aset ini menjadi semakin penting bagi pasar selama beberapa bulan terakhir seiring dengan meningkatnya pasokan.

Faktanya, menurut perusahaan analisis blockchain Coin
Menurut data terbaru dari Metrics, nilai semua stablecoin yang beredar telah melampaui $9 miliar untuk pertama kalinya. Yang menarik dari statistik ini adalah enam minggu lalu, nilai gabungan semua stablecoin adalah $6 miliar.

Statistik multi-miliar dolar telah tumbuh sebesar 50% dalam satu setengah bulan, memperjelas bahwa bukan hanya bank sentral yang memiliki mesin pencetak uang yang bekerja dengan kecepatan penuh. (Tiga jam yang lalu sejak tulisan ini dibuat, tetapi $
USDT mencapai $1,2 juta (grafik di bawah).

Pengulangan umum adalah bahwa ini jelas merupakan bullish untuk pasar kripto. Investor mengatakan pertumbuhan pasokan stablecoin menunjukkan adanya uang yang siap untuk membeli Bitcoin, Ethereum, dan mata uang kripto lainnya.

Namun, laporan baru dari para ekonom menunjukkan bahwa pernyataan tersebut tidak 100% benar.

Ekonom: Booming Stablecoin tidak bersifat bullish terhadap Bitcoin, bahkan netral

Dalam catatan berjudul “Koin Stabil Tidak Akan Mengembang Pasar Mata Uang Kripto,” dan dipublikasikan di blog riset ekonomi VOX, Richard K. dari University of California, Berkeley, dan Warwick Business School, masing-masing.
Lyons dan Ganesh Visawanath-Natraj – Penurunan pandangan terhadap stablecoin akan mendorong Bitcoin lebih tinggi.

Inti dari argumen mereka adalah pada dua grafik berikut, yang menggambarkan kinerja rata-rata Bitcoin dan Ethereum (dua pasar mata uang kripto terbesar di USDT) setelah Tether meluncurkan koinnya.

Mereka menemukan bahwa dari Agustus 2017 hingga November 2019, tidak ada tren yang jelas pada harga BTC dan ETH dalam tiga minggu setelah USDT diterbitkan.

Faktanya, rata-rata selama jangka waktu yang diambil, Bitcoin cenderung turun segera setelah Tether mencetak koin, namun tren ini mungkin terkait dengan fakta bahwa periode yang mereka amati memiliki tren bearish.

BTC dan ETH merespons penerbitan USDT

Perlu dicatat bahwa data yang mereka ambil tidak memperhitungkan data dari beberapa bulan terakhir, karena ini termasuk reli terbesar dalam sejarah pertumbuhan USDT dan mungkin telah menyimpangkan argumen dan kesimpulan mereka.

Meski begitu, mereka menyimpulkan: “Kolom ini menjawab serangkaian pertanyaan terkait apakah stablecoin memiliki dampak inflasi terhadap harga aset kripto. Intinya adalah: Kami tidak dapat menemukan bukti sistematis bahwa stablecoin Sebaliknya, bukti kami mendukung pandangan lain.

Jadi apa yang ada di balik tren ini?

Hal ini menimbulkan pertanyaan berikut: Jika bukan pembeli yang ingin membeli Bitcoin, siapakah penyebab lonjakan permintaan stablecoin?

Menurut mereka, pencetakan stablecoin bertepatan dengan “deviasi nilai tukar pasar sekunder” USDT dari nilai tukar yang dipatok sebesar $1, yang menunjukkan bahwa arbitrase menyebabkan inventaris stablecoin meningkat.

Para ekonom mengklaim ini adalah tanda bahwa Tether bertindak sebagai aset cadangan bagi investor mata uang kripto, bukan dolar “sebenarnya”: “Pada saat ada risiko, beberapa investor akan memilih untuk menukarkan dengan penyimpan nilai yang lebih baik Penyeimbangan kembali portofolio token dapat menyediakan fungsi ini dengan biaya perantara yang minimal.”

Bagaimanapun, USDT lebih tersedia dan likuid dibandingkan pasangan perdagangan Bitcoin ke fiat.

Ini sangat mirip dengan apa yang dikatakan Sam Bankman-Fried, CEO pertukaran kripto FTX dan dana kripto, serta meja OTC Alameda Research.

Seperti dilansir CryptoSlate sebelumnya, ia mengatakan bahwa menurut datanya, peningkatan pesat inventaris USDT terutama disebabkan oleh pedagang yang menjual Bitcoin ke USDT untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko, seperti yang diungkapkan oleh Economist di kolom VOX.